فقاعة الذكاء الاصطناعي تهدد الأسواق الأميركية.. هل تنفجر الاستثمارات وتدخل الاقتصاد في ركود؟
تتصاعد المخاوف بشأن مستقبل طفرة الذكاء الاصطناعي مع ضخ شركات التكنولوجيا استثمارات ضخمة في مراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية الرقمية، وسط تساؤلات متزايدة حول قدرة هذه المشروعات على تحقيق الأرباح التي ينتظرها المستثمرون. وبينما ترتفع التقييمات السوقية لشركات التكنولوجيا الكبرى، يبرز احتمال انفجار فقاعة استثمارية قد تترك آثارًا واسعة على أسواق الأسهم والاقتصاد الأميركي.
وترى مجلة «الإيكونوميست»، في تقرير نشرته ضمن عدد 14 نوفمبر 2026، أن انهيار فقاعة الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى تراجع الأسواق وربما ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، لكنه لا يرجح بمفرده التسبب في أزمة مالية عالمية أو إيقاف التطور التكنولوجي.
وتستند المجلة إلى دروس تاريخية من فقاعات الاستثمار في السكك الحديدية والإنترنت، مؤكدة أن خسائر المستثمرين في التقنيات الجديدة لا تعني بالضرورة فشل التكنولوجيا نفسها، إذ قد تستفيد شركات أخرى لاحقًا من البنية التحتية التي تتركها وراءها.
الذكاء الاصطناعي واستثمارات ضخمة تثير مخاوف الأسواق العالمية
تتركز المخاوف الحالية حول حجم الأموال التي يجري ضخها في قطاع الذكاء الاصطناعي، إذ تشير تقديرات نقلتها «الإيكونوميست» إلى أن متوسط الاستثمار الأميركي السنوي في هذا المجال قد يصل إلى 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي خلال الفترة بين عامي 2025 و2032.
وتزداد حساسية الأسواق بسبب تركز الاستثمارات والقيمة السوقية في عدد محدود من الشركات، حيث تمثل أكبر عشر شركات ذات انكشاف مرتفع على الذكاء الاصطناعي نحو 40% من مؤشر «ستاندرد آند بورز 500».
كما ارتفعت حصة الأسهم من صافي ثروة الأسر الأميركية إلى نحو 38%، بزيادة تقارب الربع مقارنة بذروة فقاعة الإنترنت، بينما تجاوز صافي التدفقات الأجنبية إلى الأسهم الأميركية تريليون دولار خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في أغسطس.
| المؤشر | الرقم الوارد في التقرير |
|---|---|
| متوسط الاستثمار السنوي المتوقع | 3.6% من الناتج المحلي |
| حصة أكبر 10 شركات مرتبطة بالقطاع من مؤشر S&P 500 | نحو 40% |
| حصة الأسهم من صافي ثروة الأسر الأميركية | نحو 38% |
| التدفقات الأجنبية إلى الأسهم الأميركية خلال 12 شهرًا | أكثر من تريليون دولار |
وتعكس هذه الأرقام حجم الرهان على الذكاء الاصطناعي، لكنها تكشف أيضًا مخاطر اعتماد الأسواق على استمرار نمو مجموعة محدودة من الشركات، خصوصًا إذا لم تتحول الاستثمارات الضخمة إلى إيرادات وأرباح فعلية.
الذكاء الاصطناعي واختبار أرباح أنثروبيك وأوبن إيه آي
تضع «الإيكونوميست» شركتي «أنثروبيك» و«أوبن إيه آي» في قلب اختبار قدرة الذكاء الاصطناعي على تحقيق عوائد مالية مستدامة، نظرًا لدورهما في زيادة الطلب على النماذج المتقدمة والحوسبة السحابية ومراكز البيانات والرقائق الإلكترونية.
وتتمثل المشكلة المحتملة في عدم قدرة الشركات المطورة للنماذج على زيادة المبيعات أو فرض أسعار تحقق عوائد تتناسب مع تكاليف التشغيل والاستثمار. وفي هذه الحالة، قد يتراجع الطلب على مراكز البيانات والبنية التحتية التي يجري إنشاؤها حاليًا لخدمة تطبيقات الذكاء الاصطناعي.
وتشير المجلة إلى أن جزءًا من إيرادات «أنثروبيك» يأتي من شركات ناشئة تعتمد على التمويل الجريء، وهو ما يجعل هذه الإيرادات معرضة للتراجع إذا انخفضت الاستثمارات الموجهة إلى المشروعات الجديدة.
كما تمثل المنافسة الصينية تحديًا إضافيًا، مع ظهور نماذج متقدمة منخفضة التكلفة تضغط على الشركات الأميركية وتضع قدرتها على الاحتفاظ بالتفوق التقني وتحقيق الأرباح أمام اختبار حقيقي.
ويحظى الاكتتاب العام المتوقع لشركة «أنثروبيك» بأهمية خاصة، إذ قد يكشف تقييم المستثمرين لقيمة شركات الذكاء الاصطناعي، ويؤثر في شهية السوق تجاه الاستثمارات المرتبطة بالقطاع.
الذكاء الاصطناعي ودروس فقاعة الإنترنت والسكك الحديدية
تستعيد المجلة تجارب تاريخية توضح أن الابتكار التكنولوجي لا يضمن بالضرورة تحقيق أرباح للمستثمرين الذين يمولون موجته الأولى. ففي تسعينيات القرن الماضي، أنفقت شركات مبالغ ضخمة على شبكات الألياف الضوئية، قبل أن تنهار شركات اتصالات وتتكبد استثمارات خسائر كبيرة.
لكن البنية التحتية التي بقيت بعد انهيار الفقاعة ساعدت شركات أخرى على تطوير خدمات رقمية وتحقيق أرباح في السنوات التالية.
وتستحضر «الإيكونوميست» أيضًا تحذير المستثمر وارن بافيت من أن التكنولوجيا القادرة على تغيير العالم ليست بالضرورة استثمارًا مربحًا لكل الشركات التي تطورها.
| التجربة التاريخية | الدرس المستفاد |
|---|---|
| فقاعة الإنترنت | انهيار شركات مع استمرار الاستفادة من البنية التحتية |
| طفرة الألياف الضوئية | خسائر المستثمرين لم تمنع توسع الخدمات الرقمية |
| طفرة السكك الحديدية | الاستثمار المفرط قد يمتد أثره إلى الاقتصاد والتمويل |
وتوضح هذه التجارب أن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي لا يعني اختفاء التقنية، لكنه قد يعيد توزيع الاستثمارات والفرص بين الشركات القادرة على تحويل الابتكار إلى أنشطة مربحة.
الذكاء الاصطناعي واحتمالات الركود الأميركي والأزمة العالمية
رغم التحذيرات، لا ترى «الإيكونوميست» أن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي سيؤدي بالضرورة إلى أزمة مالية عالمية، مستندة إلى اختلاف طريقة تمويل الاستثمارات الحالية عن أزمات سابقة.
فجزء كبير من الإنفاق تموله شركات التكنولوجيا من تدفقاتها النقدية وحقوق الملكية، بدلًا من الاعتماد المفرط على الاقتراض. وتشير المجلة إلى أن ديون والتزامات الإيجار لدى خمس شركات كبرى مرتبطة بمراكز البيانات تعادل نحو 30% من قيمتها الدفترية، لكنها لا تتجاوز 6% من قيمتها السوقية، مع استمرار الأنشطة التقليدية لهذه الشركات في تحقيق أرباح كبيرة.
وتقدر المجلة الانكشاف المباشر للاقتصاد الأميركي على استثمارات القطاع بنحو 0.3% من الناتج المحلي، مشيرة إلى أن جزءًا كبيرًا من الإنفاق يذهب إلى معدات مستوردة، بينها الرقائق الإلكترونية، ما قد يجعل اقتصادات منتجة لهذه المعدات، مثل تايوان، أكثر تأثرًا بالتراجع.
ومع ذلك، لا تستبعد المجلة حدوث ركود أميركي محدود إذا أدى هبوط الأسهم إلى تقليص إنفاق الأسر، أو تعرضت الشركات الناشئة ومشغلو مراكز البيانات لصعوبات مالية وإفلاسات.
وتخلص «الإيكونوميست» إلى أن مستقبل الذكاء الاصطناعي قد يظل واعدًا حتى إذا انهارت تقييمات الشركات وخسر المستثمرون أموالًا ضخمة. فمراكز البيانات والرقائق والبنية التقنية ستبقى متاحة، وقد تستخدمها شركات أخرى لبناء نماذج أعمال أكثر نجاحًا. ويبقى التحدي الحقيقي هو تحديد الشركات التي ستنجح في تحويل هذه التكنولوجيا إلى أرباح، والجهات التي ستتحمل تكلفة المبالغة في تقدير عوائدها.
